颖通控股有限公司通过港交所上市聆讯，有望本月中下旬开启招股，创始人刘钜荣被称为“香水大王”。
2.然而，颖通在香水代运营业务中面临大客户继续流失的风险，国际大牌越来越倾向于自主运营。
3.除此之外，颖通旗下自有品牌Santa Monica的发展缓慢，收入占比不足1%。
4.业内认为，随着奢侈品集团重新审视美妆在集团发展中的战略地位，颖通的业务模式可能面临挑战。
两次递表后，颖通控股有限公司（下称“颖通”）于6月9日通过港交所上市聆讯。有媒体报道称，颖通或将于本月中下旬开启招股。
给“爱马仕”们卖了四十多年香水，年近八旬“香水大王”刘钜荣终于要在港交所敲钟了。但是四十多年间，国内香水江湖也已经今非昔比，国际大牌愈发倾向于自主运营，代运营业务的黄金期一去不复返，反而更像是话语权卑微的“打工牛马”，并且面临着大客户继续流失的风险。
国际香水的初代“线年，尚在国泰航空任职的刘钜荣发现了进口香水的前景，并很快在香港注册了颖通远东公司，开启了代理外国香水的创业之路。
截至今年3月31日，颖通的产品在包括香港、澳门和中国内地400多个城市里的超过100个由直接经营的线下POS（销售点，Point of Sale）及超过8000个由零售客户经营的POS出售，颖通也建立起了线下分销商的网络。同时，颖通也在通过中国（包括香港及澳门）知名电商平台及社交媒体平台线上销售产品。
不过，“嗅觉经济”尽管总量还在增长，行业结构却在发生巨变，颖通这类运营方的地位正在衰落。
“库存高企实际上是香水品牌管理公司无法规避的问题，什么柔性供应链在这里根本不可能”，小林表示，“正因为库存是香水品牌管理公司所面临的共同问题，这些公司也会互相‘窜货’，通过这种“灰色地带”来降库存、补足品牌布局。”小林也透露，“在淘宝上买到的小样很多就是运营商在清库存，是100%的正品。”
在过去很长一段时间里，多数奢侈巨头旗下品牌的美妆香水线都被授权给专业美妆公司代理，科蒂集团和Inter parfums几乎占据了时尚、奢侈品牌香水代理的“半壁江山”。 科蒂集团持有包括Gucci、Burberry等品牌在内的美妆业务经营权，Inter parfums则拥有Guess、万宝龙、Jimmy Choo、蔻驰、Lacoste、梵克雅宝、菲拉格慕等品牌的香水授权。就像大众运动赛道中的footlecker，仰仗奢侈品牌的“鼻息”，科蒂集团和Inter perfums也过得风生水起。
不过，事情正在起变化，越来越多奢侈品集团开始重新审视美妆在集团发展中的战略地位。在后疫情时代，“香水经济”正在取代“口红效应”。 2023年，开云集团宣布成立美妆部门，将集团旗下Bottega Veneta、Balenciaga、Alexander McQueen等五个品牌的美容业务整合在一起。2024年下半年，开云就对旗下收回授权的三大品牌进行开发，先后为Alexander McQueen、Bottega Veneta和Balenciaga推出第一款香水。
历峰集团也成立了高级香水和美容实验室，并收回了登喜路等品牌的香水授权。科蒂集团和Inter perfums都在忙着推出自己的香水品牌。
尽管颖通已经通过港股聆讯，小林还是表示，他并不看好颖通的商业模型。“香水实际是一个护城河很低的行业，包括很多香水大牌也免不了互相模仿，平替更是屡见不鲜，我甚至认为香水品牌的护城河在品牌营销”，品牌代理公司自己创立的品牌能不能跑得出来小林更是充满怀疑，“品牌营销看着容易，但实际上非常复杂，在过去的几十年里，我不觉得颖通总结出了自己的营销方法论。”
值得注意的是，颖通近年来向股东派发股息十分慷慨。2022财年至2024财年，颖通分别向控股股东派发股息1.28亿元、1.89亿元及3.14亿元。3年累计分红6.31亿元，较同期的净利润还高出0.81亿元，直接导致颖通控股的现金流大幅减少。